跟着好意思联储12月18日降息决定的文牍，好意思国金融市集投入了新的编削边幅。降息妥当市集预期，但好意思联储官员瞻望2025年至多两次降息，货币战术旅途的改变绝对冲破了市集对于不息大幅减息的好意思梦，让投资者不得不重新回到经济施行中：通货推广压力仍然存在，好意思联储必须审慎行事，不然减息过快有可能使通胀雷厉风行。事实上，好意思国通胀压力就从未得到根人性按捺。

　　限定12月20日，好意思国金融市集的“特朗普交往效应”已基本隐匿或缩小。11月5日(好意思国大选收尾出炉前)收盘时，尺度普尔500指数、说念琼斯30种工业股票指数、纳斯达克指数离别为5929.04点、41835.49点、18250.71点，12月20日收盘时，三大指数离别为5930.85点、42840.26、19572.60点，涨幅为0.03%、2.4%、7.2%。同期，与市集预期相背，好意思国十年期国债收益率不息攀升，由11月5日的4.431%升至12月20日的4.529%；好意思元指数由同期的103.91点升至107.82点。比特币和以太坊是监管新政的完好意思赢家，其收盘价离别由11月5日的75586.35好意思元、2721.85好意思元飙升至12月20日的97380.5好意思元、3386.27好意思元，涨幅离别高达28.83%和24.41%。

　　投资者媲好意思联储更悲不雅

　　在记者碰头会上，好意思联储主席鲍威尔反复强调好意思国经济场地一派大好（in a really good place），劳动市集降温不及为虑，经济下行风险不及为信。鲍威尔以为，好意思国经济场地大好,2024年经济增速防守在2.5%傍边；货币战术笔底生花；举座通货推广率2.5%，为以后职责提供了邃密的起先；劳动市集固然降温了，但仍保持邃密态势。好意思国经济2024年下半年的增长好于上半年，来岁发挥可能超预期；休闲低于预期，下行风险更小，不笃定性更低。不外，好意思国通胀风险高于预期，来岁可能会更高。好意思国利率已接近中性利率（利率水平既不刺激经济，但也不扼制经济增长），休闲率接近当然休闲率（经济谨慎增长下的休闲率，包括摩擦性和结构性休闲），与其他发达国度比较，好意思国经济发挥确乎很特等。好意思联储主席鲍威尔以为，好意思国幸免了经济衰竭，经济出路非常光明，现时好意思联储要作念的便是保持好意思国经济发展态势。鲍威尔昭彰对好意思国经济出路相配乐不雅。

　　在所有这个词媒体碰头会上，鲍威尔防御解读好意思联储经济学家12月份的瞻望值。就将来经济增长而言，好意思联储经济学家们瞻望，2025年经济增长略低于2024年，然后回来永远趋势；与9月份比较，瞻望愈加乐不雅。以劳动场地而论，经济学家们也愈加乐不雅，以为劳动场地在好转。关联词，经济学家对通胀场地较为悲不雅，现时通胀较为坚硬，中枢通胀下落愈加逐渐，可能需要一到两年技巧材干达成货币战术标的；联邦基金利率下调速率相应比9月份预期愈加逐渐。

　　从市集发挥来看，投资者昭彰媲好意思联储官员愈加悲不雅一些，对好意思联储的经济场地判断不再那么信任。其实，经济数据齐是公开透明的，经济与金融场地景况取决于怎么解读，将来货币战术变化还得看劳动市集和通货推广变化。劳动市集和通胀变化场地不解，好意思联储依然处于矛盾之中：减息过快或过大会妨碍通胀下落，然而减息过慢或过小会扼制经济手脚和劳动增长。好意思联储会不息减息，但前提条款如下：要是经济增长强盛，且通货推广未能持续回落至2%的战术标的，好意思联储会愈加逐渐地减息；要是劳动市集出乎预念念地走弱，或通货推广回落速率快于预期，好意思联储就快速减息。

　　好意思联储有诡计依赖劳动和通胀数据

　　鲍威尔对记者发问的回应几许有点自我解嘲，被视为好意思联储的“公关秀”。通货推广和劳动市集变化充满变数，难以准确把抓，好意思联储屡次误判金融与经济场地，导致大众形象欠佳，因此市集对好意思联储联系将来经济场地判断不宜作过领会读。

　　劳动市集发挥最让东说念主抓狂，好意思联储也屡次被“打脸”。好意思联储官员服气劳动市集下行风险似乎已缩小，但劳动市集弱于疫情前水平，昭彰还会持续降温。尽管市集莫得出现大面积休闲，但上岗速率慢，用工需求下落，市集持续缩小，新增劳动契机远低于保持劳动褂讪（休闲不变）所应有的水平。好意思联储不但愿看到劳动市集降温成为通胀推广回落至2%所付出的代价。

　　鲍威尔反复强调好意思联储反通胀所得到的后果，以为通胀正朝着2%标的回落，力图在一至两年内达成这一标的。好意思国通货推广场地较为轩敞：商品价钱已跌至疫情前水平，租房市集和基于市集订价的服务价钱相配褂讪，惟一非市集订价的服务价钱走势难定。鲍威尔心知肚明，影响通货推广的身分许多，包括好意思国财政战术、关税战术、海外地缘风险、地区冲突等，通胀变化旅途难测。

　　图 2021-2024 好意思国中枢个东说念主浮滥成本指数（PCE）变化趋势

　　新一届政府是否执行扩张性财政战术？11月5日，好意思国联邦政府总欠债接近36万亿好意思元，仅往日了一个半月，总欠债就达到了36.25万亿好意思元，宽松型财政战术例必会扩大政府债务范围。新政府的关税战术又怎么影响经济与通货推广？因为具体战术尚未出台，好意思联储只可恭候，然后再仔细评估关税战术影响力。2018年好意思联储作念过访佛的战术模拟，但现时情况昭彰有别于那时，因此2018年的收尾随机适用于当今。通胀指数由四大部分构成：食物和动力家具价钱（约占权重20%）、非食物和动力商品（约占19%）、租房服务（36.63%）以及非租房服务（约占25%），任何部分的价钱变化均会影响举座物价水平，如旧车价钱、动力价钱、商品价钱等。

　　将来货币战术与老本市集走势怎么？

　　好意思联储一再强调利率昭彰接近中性水平，联邦基金利率降至4.3%，战术仍趋紧。好意思联储仍是减息100个基点，但国内房贷利率、汽车贷款利率或信用卡利率着实莫得太大变化，是以来岁减息节律偏离了好意思联储此前的货币战术旅途，为完好意思的利空音信，金融市集的四百四病便是明证。鲍威尔还否决了好意思联储持有比特币的说法，因为从法理上讲，好意思联储莫得得到这么的授权。

　　本年好意思国老本市集发挥出色，又是一个丰充年。受减息预期和AI投资潮刺激，迄今为止，2024年尺度普尔500指数高潮了26.06%，其中苹果公司、英伟达、微软、亚马逊、谷歌、脸书（META）、特斯拉市值离别达到3.85万亿、3.3万亿、3.25万亿、2.37万亿、2.35万亿、1.48万亿、1.32万亿好意思元，涨幅离别为32.18%、172%、16.10%、48.03%、36.92%、64.50%、69.54%。科技七巨头孝顺巨大，关联词过分倚重这些分量级股票自己就有很高的风险。要是利率战术编削逐渐，好意思国股票价钱泡沫就会越来越大，将严重偏离内容投资价值。市集早已有东说念主告诫好意思国股票价钱至少要向下编削20%。尽管好意思联储奋力唱好好意思国经济，其实经济隐患不少，非感性旺盛越来越昭彰。一朝劳动市集出现问题，或通胀问题再现，股票市集例必会大幅回落。

　　好意思国十年期国债收益率攀升，利差倒挂问题得到措置，但永远利率居高不下，导致家庭、企业和政府融资成本压力增大，这绝非好风景。要是好意思国政府不厚爱措置巨大的债务问题，而是以供应家数表面作遮羞布不息扩大赤字范围，多样经济粗重将取之不尽。低利率期间所蚁集的巨大债务会像癌症相通侵蚀和残害好意思国经济大厦。

　　将来货币战术变化不可完全基于经济增长防守近况的假定条款网赌游戏，因为新政而已台后经济发展又投入下一个政事周期，并且政事周期越来越多地影响经济走势。好意思联储官员们意向中的货币战术旅途可能因来悔改一届政府的压力而改变，好意思联储的政事独就地位会受到极大挑战。此外，好意思联储所得到的通胀料理后果到底几许与货币战术联系？又有几许与经济自身初始轨则联系？通胀料理轮番不一定基于传统聪敏（加息以“饿死”通胀），大幅度减息随机是件赖事，这有可能快速裁减老匹夫浮滥成本，反而会缓解通胀压力。关联词，经济料理并非试验场，也非纯正的经济模子历练，而是波及到好意思国度庭、企业和各级政府的浮滥与开销，因此好意思联储必须审慎行事，在未知水域束缚探索。