（原标题：创业板IPO|康盛生物过会一年多仍未提交注册，应收账款占比远超同行，与多家前职工经销商互助）

本文起原：时期周报 作家：雷映

起原|时期投研

作家|雷映

剪辑|孙华秋

5月27日、28日，三鑫医疗（300453.SZ）、宝莱特（300246.SZ）先后发布公告示意，在给与国度药品监督经管局的飞行查验中，子公司被发现家具血液透析浓缩粉/液存在坐褥经管、质地限度等方面的严重颓势，且均被聘用责令暂停坐褥的限度措施。

看成主营血液透析粉/液的知名厂家，广州康盛生物科技股份有限公司（以下简称“康盛生物”）的内限度度一样也引东谈主关切。

深交所官网流露，康盛生物肯求创业板IPO，并于2023年1月19日顺利过会，截止现在尚未提交注册。

最新招股书（上会稿）流露，解释期（2019—2022年上半年）内，康盛生物的收入和盈利主要起原于血液透析粉液。

时期商学院发现，解释期内，跟着血液透析家具集采的常态化及宇宙化，康盛生物的功绩有所下滑。该公司还与多家（前）职工经销商互助，且应收账款占比远超同行，响应出该公司存在一定的内限度度颓势，对此，上市委条目康盛生物在招股书中补充暴露关联信息。

5月29日、31日，就应收账款占比偏高、与多家（前）职工经销商互助等关联问题，时期商学院向康盛生物信息暴露和投资者联系经管部门发函并致电接头，截止发稿，该公司仍未作回话。

血液透析家具市占率超18%

招股书流露，康盛生物建立于2001年，主要从事血液净化家具的研发、坐褥和销售业务。

血液净化是指通过将患者的血液引出体外并流经净化装配，撤退其中某些致病物资，达到协调疾病的目的。血液净化的基础协调方式主要包括血液透析、血液滤过、血浆置换、血液灌流、血浆吸附等。临床上，血液净化协调的相宜证主要为肾脏疾病、重症肝病、本人免疫性疾病等。

按协调经过分歧，血液净化家具不错分为血液净化拓荒、血液净化耗材、血液净化药品。康盛生物的主要家具血液透析浓缩液、血液透析干粉、血液透析滤过器、卵白A免疫吸附柱及一次性使用胆红素血浆吸附器均属于血液净化耗材。

康盛生物在招股书中示意，公司是国内少数领有自主常识产权的血液透析干粉/浓缩液的坐褥企业，公司在该范畴的家具主要为血液透析浓缩液、血液透析干粉，上述家具主要用于临了期肾病患者的血液透析协调。

招股书还流露，2019—2021年，把柄CNRDS（宇宙血液净化病例信息登记系统）的患者数据，按每周2次血液透析次数、全年52周计较的宇宙血液透析东谈主次分别为6579.59万、7204.45万、7795.56万。

同时，康盛生物血液透析A干粉、A浓缩液的整个销售量分别为1202.56万东谈主份、1265.13万东谈主份、1376.28万东谈主份，血液透析B干粉、联机B干粉、B浓缩液的整个销售量分别为1231.2万东谈主份、1346.54万东谈主份、1484.54万东谈主份。

招股书流露，按患者进行一次透析协调需要花费1东谈主份A干粉/A浓缩液及1东谈主份B干粉/联机B干粉/B浓缩液计较，2019—2021年，康盛生物血液透析干粉及血液透析浓缩液的阛阓占有率分别为18.49%、18.13%、18.35%。

集采之下成长性存疑

血液透析粉液看成康盛生物的中枢家具，亦然该公司收入和盈利的主要起原。

招股书流露，2019—2022年上半年，康盛生物的主营业务收入分别为3.73亿元、4.01亿元、4.22亿元、2.01亿元，其中血液透析粉液的销售收入占主营业务收入的比例分别为97.91%、96.38%、85.13%、93.97%。

同时，该公司的扣非归母净利润分别为5287.00万元、6114.97万元、7381.26万元、3451.90万元。

经计较，2019—2021年，康盛生物营规复合年增速为6.26%，收入增速较为磨蹭。

招股书流露，2022年，康盛生物预测结束营业收入4.50亿元，同比增长6.5%；预测结束扣非归母净利润7071.45万元，同比下滑4.20%。

不外，据第二轮审核问询函回话文献（2023年半年报财务数据更新版），2022年，康盛生物结束营业收入4.45亿元，仅同比增长5.32%，低于其在招股书暴露的预测值（6.5%）；而2022年的净利润则并未暴露。

比年来，跟着聚集带量采购战略的常态化履行，血液透析关联的医用耗材络续从省级集采向宇宙扩充。2020年，山东省七市定约集采就包含了血液透析类耗材。2021年6月，安徽省将血液透析类耗材纳入省级集采范畴。2022年4月，黑龙江省、辽宁省针对11种血液透析类耗材开展集采。

2022年12月，河南省医保局发布征求倡导稿，拟牵头组织履行含河南、山西、吉林、湖南、广东、广西等23省份的血透耗材定约集采。2024年3月，河南省医保局公布血液透析类医药耗材省际定约采购中选驱散，本次集采中选家具的最高价钱降幅达74%。

在上述行业布景下，2022年以来，康盛生物同行可比上市公司宝莱特、健帆生物（300529.SZ）、山外山（688410.SH）均出现功绩下滑。

2022—2023年，宝莱特的营收同比增速分别为8.49%、0.87%，扣非归母净利润的同比增速分别为-115.04%、-1149.80%；健帆生物的营收同比增速分别为-6.88%、-22.84%，扣非归母净利润的同比增速分别为-27.65%、-50.27%。

2024年一季报流露，山外山的营收同比增速为-16.03%，扣非归母净利润的同比增速为-59.20%。

截止现在，康盛生物于2023年1月过会后未再更新招股书。该公司招股书的财务数据仅更新至2022年上半年，尚未暴露2022—2023年经审计的财务数据。

2024年3月31日，因财务数据已过有用期，该公司的IPO审核处于中止状态。

曾与多家前职工经销商互助

除了功绩成长性存疑，康盛生物的应收账款占比也赫然偏高。

据首轮问询函回话文献，2020—2023年上半年各期末，康盛生物应收账款占当期营业收入的比例分别为40.96%、42.77%、48.83%、53.74%，而同时末同行可比公司中，宝莱特的该项方针值分别仅为13.05%、19.94%、24.01%、22.07%，健帆生物的该项方针值分别仅为8.58%、10.06%、8.90%、7.00%，山外山的该项方针值分别为35.25%、45.80%、30.37%、37.42%。

不难发现，除山外山2021年应收账款占比略高于康盛生物外，其他各期康盛生物的应收账款占相比同行可比公司赫然偏高，甚而是宝莱特、健帆生物该方针值的2倍以上。

对此，康盛生物在首轮问询函回话文献中示意，主要因公司直销收入占相比高，直销模式下主要客户为各级公立病院，公司给以该类客户的信用账期较长。

2020—2023年上半年，康盛生物直销模式的销售收入占比为31%～35%，经销模式的销售收入占比为64%～67%。不难发现，比年来，康盛生物64%以上的收入起原于经销商客户。

需谛视的是，因与多家（前）职工经销商客户互助，康盛生物在第一轮、第二轮问询函和上市委审议会议中均被条目诠释与（前）职工经销商关联情形的整改表率和计帐经过。

招股书流露，2019—2022年上半年，（前）职工或其关联东谈主在康盛生物经销商担任主要推进、主要经管东谈主员的经销商客户多达12家。上述经销商的成马上间在2014—2018年，其中4家在建立昔日即成为康盛生物的客户。

其中，江苏仁厚医疗器械有限公司（以下简称“江苏仁厚”）为前职工吴克华实质限度的公司，2021—2022年上半年，江苏仁厚分别位列康盛生物第五大客户、第三大客户，对应的销售收入分别为1450.66万元、848.64万元，销售占比分别为3.43%、4.06%。

2021—2022年上半年，经过专项整改和计帐，康盛生物与除江苏仁厚外的（前）职工经销商均罢手互助，但该公司与江苏仁厚的互助并未罢手，且销售占比逐期飞腾。

上市委审议倡导落实函回话文献流露，关于解释期内出现较多职工经销商所响应的内限度度颓势，上市委条目康盛生物在招股书“刊行东谈主公司惩办存在的颓势及改换情况”章节补充暴露关联信息。

不外，截止现在，康盛生物在过会后并未更新招股书，上述需补充暴露的内容暂未公开。

（全文2813字）

免责声明：本解释仅供时期商学院客户使用。本公司不因招揽东谈主收到本解释而视其为客户。本解释基于本公司觉得可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及无缺性不作任何保证。本解释所载的倡导、评估及预测仅响应解释发布当日的不雅点和判断。本公司不保证本解释所含信息保执在最新状态。本公司对本解释所含信息可在不发出见告的情形下作念出修改，投资者应当自行关切相应的更新或修改。本公司勤快解释内容客不雅、公谈，但本解释所载的不雅点、论断和淡薄仅供参考，不组成所述证券的交易出价或征价。该等不雅点、淡薄并未磋商到个别投资者的具体投资目的、财务状态以及特定需求，在职何时刻均不组成对客户私东谈主投资淡薄。投资者应当充分磋商本人特定状态，并无缺意会和使用本解释内容，不应视本解释为作念出投资有打算的唯独要素。对依据随机使用本解释所酿成的一切成果，本公司及作家均不承担任何法律包袱。本公司及作家在本人所知情的范围内，与本解释所指的证券或投资主义不存在法律不容的利弊联系。在法律许可的情况下，本公司偏激所属关联机构可能会执有解释中提到的公司所刊行的证券头寸并进行来往，也可能为之提供随机争取提供投资银行、财务照应人随机金融家具等关联工作。本解释版权仅为本公司通盘。未经本公司书面许可，任何机构或个东谈主不得以翻版、复制、发表、援用或再次分发他东谈主等任何景色侵扰本公司版权。如征得本公司同意进行援用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时期商学院”赌钱赚钱官方登录，且不得对本解释进行任何有悖欢跃的援用、删省和修改。本公司保留根究关联包袱的权力。通盘本解释中使用的商标、工作艳丽及艳丽均为本公司的商标、工作艳丽及艳丽。